11/04/2018 - Por Christine Lagarde, Diretora Geral do FMI - Singapore Fintech Festival - Distintos convidados, senhoras e senhores - bom dia e obrigado pela oportunidade de participar deste importante evento. Em Cingapura, muitas vezes venta. Os ventos aqui trazem mudanças e oportunidades. Historicamente, eles sopravam navios para o seu porto. Estes reabastecidos enquanto esperavam que a monção passasse, que as estações mudassem.
“A mudança é a única constante”, escreveu o antigo filósofo grego Heráclito de Éfeso. Cingapura sabe disso. Você sabe disso. É o verdadeiro espírito do Fintech Festival – abrindo portas para novos futuros digitais; içando velas aos ventos da mudança.
E, no entanto, a mudança pode parecer assustadora, desestabilizadora e até ameaçadora. Isso é especialmente verdadeiro para mudanças tecnológicas, que interrompem nossos hábitos, empregos e interações sociais. A chave é aproveitar os benefícios enquanto gerencia os riscos.
Quando se trata de fintech, Cingapura mostrou uma visão excepcional – pense em seu sandbox regulatório onde novas ideias podem ser testadas. Pense em seu Fintech Innovation Lab e em sua colaboração com os principais bancos centrais em pagamentos internacionais. Neste contexto, gostaria de fazer três coisas esta manhã:
Primeiro, enquadre a questão em termos da natureza mutável do dinheiro e da revolução das fintechs.
Em segundo lugar, avalie o papel dos bancos centrais neste novo cenário financeiro – especialmente no fornecimento de moeda digital.
Terceiro, observe algumas desvantagens e considere como elas podem ser minimizadas.
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1. A natureza mutável do dinheiro e a revolução das fintechs
Deixe-me começar com a grande questão sobre a mesa hoje – a natureza mutável do dinheiro. Quando o comércio era local, centrado em torno da praça da cidade, o dinheiro na forma de fichas – moedas de metal – era suficiente. E foi eficiente. A troca de moedas de uma mão para outra liquidou transações. Contanto que as moedas fossem válidas — determinadas por olhares, arranhões ou até mesmo mordidas — não importava que mãos as segurassem.
Mas à medida que o comércio mudou para navios, como os que passavam por Cingapura, e cobriam distâncias cada vez maiores, o transporte de moedas tornou-se caro, arriscado e incômodo. O papel-moeda chinês – introduzido no século IX – ajudou, mas não o suficiente. A inovação produziu letras de câmbio — pedaços de papel que permitiam aos comerciantes com uma conta bancária em sua cidade natal sacar dinheiro de um banco em seu destino. Os árabes chamavam isso de Sakks, origem da nossa palavra “cheque” hoje. Esses cheques, e os bancos que os acompanhavam, espalharam-se pelo mundo, encabeçados pelos banqueiros e comerciantes italianos do Renascimento. Outros exemplos são as notas chinesas Shanxi e indianas Hundi.
De repente, importava com quem você lidava. Este mercador persa era o legítimo proprietário dessa nota? A conta era confiável? Aquele banco de Shanxi iria aceitá-lo? A confiança tornou-se essencial – e o Estado tornou-se o fiador dessa confiança, oferecendo garantias de liquidez e supervisão. Por que esse breve passeio pela história é relevante? Porque a revolução das fintechs questiona as duas formas de dinheiro que acabamos de discutir – moedas e depósitos em bancos comerciais. E questiona o papel do Estado no fornecimento de dinheiro.
Estamos em uma virada histórica. Vocês – jovens e ousados empreendedores reunidos aqui hoje – não estão apenas inventando serviços; você está potencialmente reinventando a história. E estamos todos em processo de adaptação. Um novo vento está soprando, o da digitalização. Neste novo mundo, nos encontramos em qualquer lugar, a qualquer hora. A praça da cidade está de volta – virtualmente, em nossos smartphones. Trocamos informações, serviços e até emojis instantaneamente... ponto a ponto, pessoa a pessoa. Flutuamos em um mundo de informações, onde os dados são o “novo ouro” – apesar das crescentes preocupações com privacidade e segurança cibernética. Um mundo em que os millennials estão reinventando como nossa economia funciona, telefone na mão.
E isso é fundamental: o próprio dinheiro está mudando. Esperamos que ele se torne mais conveniente e fácil de usar, talvez até menos sério.
Esperamos que ele seja integrado às mídias sociais, prontamente disponível para uso online e de pessoa para pessoa, incluindo micropagamentos. E, claro, esperamos que seja barato e seguro, protegido contra criminosos e olhares indiscretos. Que papel restará para o dinheiro neste mundo digital? Já placas nas vitrines das lojas diziam “dinheiro não aceito”. Não apenas na Escandinávia, o garoto-propaganda de um mundo sem dinheiro. Em vários outros países também, a demanda por dinheiro está diminuindo – como mostrado no trabalho recente do FMI. E daqui a dez, vinte, trinta anos, quem ainda estará trocando pedaços de papel?
Os depósitos bancários também estão sendo pressionados pelas novas formas de dinheiro. Pense nos novos provedores de pagamento especializados que oferecem dinheiro eletrônico – do AliPay e WeChat na China, ao PayTM na Índia, ao M-Pesa no Quênia. Essas formas de dinheiro são projetadas com a economia digital em mente. Eles respondem ao que as pessoas exigem e ao que a economia exige.
Mesmo criptomoedas como Bitcoin, Ethereum e Ripple estão competindo por um lugar no mundo sem dinheiro, reinventando-se constantemente na esperança de oferecer um valor mais estável e uma liquidação mais rápida e mais barata.
2. Um caso para moedas digitais do Banco Central
Permitam-me agora voltar à minha segunda questão: o papel do Estado – dos bancos centrais – neste novo cenário monetário. Alguns sugerem que o estado deve recuar. Os provedores de dinheiro eletrônico argumentam que são menos arriscados do que os bancos, porque não emprestam dinheiro. Em vez disso, eles mantêm fundos de clientes em contas de custódia e simplesmente liquidam pagamentos em suas redes. Por sua vez, as criptomoedas buscam ancorar a confiança na tecnologia. Contanto que eles sejam transparentes – e se você for experiente em tecnologia – você pode confiar em seus serviços.
Ainda assim, não estou totalmente convencido. A regulamentação adequada dessas entidades continuará sendo um pilar de confiança. Devemos ir mais longe? Além da regulamentação, o Estado deve continuar sendo um ator ativo no mercado de dinheiro? Deve preencher o vazio deixado pela retirada do dinheiro?
Deixe-me ser mais específico: os bancos centrais devem emitir uma nova forma digital de dinheiro? Um token apoiado pelo estado, ou talvez uma conta mantida diretamente no banco central, disponível para pessoas e empresas para pagamentos de varejo? É verdade que seus depósitos em bancos comerciais já são digitais. Mas uma moeda digital seria um passivo do Estado, como o dinheiro hoje, não de uma empresa privada.
Isso não é ficção científica. Vários bancos centrais ao redor do mundo estão considerando seriamente essas ideias, incluindo Canadá, China, Suécia e Uruguai. Eles estão adotando mudanças e novos pensamentos – como de fato o FMI. Hoje, estamos lançando um novo artigo [1] sobre os prós e contras da moeda digital do banco central – ou “moeda digital” para abreviar. Ele se concentra nos efeitos domésticos, não transfronteiriços da moeda digital. O documento está disponível no site do FMI.
Acredito que devemos considerar a possibilidade de emitir moeda digital. Pode haver um papel para o estado fornecer dinheiro para a economia digital. Essa moeda poderia atender a objetivos de políticas públicas, como (i) inclusão financeira e (ii) segurança e proteção ao consumidor; e fornecer o que o setor privado não pode: (iii) privacidade nos pagamentos.
a) Inclusão financeira
Deixe-me começar com a inclusão financeira, onde a moeda digital oferece uma grande promessa, por meio de sua capacidade de alcançar pessoas e empresas em regiões remotas e marginalizadas. Sabemos que os bancos não estão exatamente correndo para atender as populações pobres e rurais. Isso é fundamental, porque o dinheiro pode não ser mais uma opção aqui. Se a maioria das pessoas adotar formas digitais de dinheiro, a infraestrutura para dinheiro se degradaria, deixando para trás os que estão na periferia.
E quanto a subsidiar o uso de dinheiro nessas áreas? Mas isso significa que a vida econômica na periferia ficaria desconectada do centro. Claro, oferecer uma moeda digital não é necessariamente a única resposta. Pode haver espaço para os governos incentivarem soluções do setor privado, fornecendo financiamento ou melhorando a infraestrutura
b) Segurança e proteção do consumidor
O segundo benefício da moeda digital está relacionado à segurança e proteção do consumidor. Este é realmente um argumento de Davi versus Golias. Antigamente, moedas e notas de papel podem ter verificado as posições dominantes das grandes empresas globais de pagamento — bancos, câmaras de compensação e operadoras de rede. Simplesmente oferecendo uma alternativa de baixo custo e amplamente disponível. Sem dinheiro, muito poder poderia cair nas mãos de um pequeno número de provedores de pagamento privados de grande porte. Afinal, os pagamentos naturalmente se inclinam para os monopólios – quanto mais pessoas você atende, mais barato e mais útil é o serviço.
Para começar, as empresas privadas podem subinvestir em segurança na medida em que não medem o custo total para a sociedade de uma falha de pagamento. A resiliência também pode sofrer - com apenas alguns links na cadeia de pagamento, o sistema pode parar de funcionar se um desses links quebrar. Pense em um ataque cibernético, uma falha, falência ou a retirada de uma empresa do mercado local. A regulamentação pode não ser capaz de corrigir totalmente essas desvantagens. Uma moeda digital pode oferecer vantagens, como meio de pagamento alternativo. E poderia aumentar a concorrência oferecendo uma alternativa eficiente e de baixo custo – como fez seu avô, a velha e confiável nota em papel.
c) Privacidade
O terceiro benefício da moeda digital que gostaria de destacar está no domínio da privacidade. O dinheiro, é claro, permite pagamentos anônimos. Buscamos dinheiro para proteger nossa privacidade por motivos legítimos: para evitar a exposição a hackers e perfis de clientes, por exemplo. Considere um exemplo simples. Imagine que as pessoas que compram cerveja e pizza congelada têm inadimplência mais alta do que os cidadãos que compram brócolis orgânicos e água de nascente. O que você pode fazer se tiver vontade de cerveja e pizza, mas não quiser que sua pontuação de crédito caia? Hoje, você saca dinheiro. E amanhã? Um sistema de pagamento de propriedade privada o levaria ao corredor dos brócolis?
Os bancos centrais iriam em socorro e ofereceriam uma moeda digital totalmente anônima? Certamente não. Fazer isso seria uma bonança para os criminosos.
3. Desvantagens das Moedas Digitais Bancárias
Isso me leva à minha terceira área – as possíveis desvantagens da moeda digital. Os mais óbvios são os riscos à integridade financeira e à estabilidade financeira. Mas também gostaria de destacar os riscos de sufocar a inovação – a última coisa que você deseja.
Meu ponto principal será que devemos enfrentar esses riscos de forma criativa. Como podemos atenuá-los projetando a moeda digital de maneiras novas e inovadoras? A tecnologia oferece uma tela muito ampla para isso.
a) Riscos à integridade financeira
Vamos voltar ao equilíbrio entre privacidade e integridade financeira. Poderíamos encontrar um meio-termo? Os bancos centrais podem projetar moeda digital para que as identidades dos usuários sejam autenticadas por meio de procedimentos de due diligence do cliente e transações registradas. Mas as identidades não seriam divulgadas a terceiros ou governos, a menos que exigido por lei. Então, quando eu compro minha pizza e minha cerveja, o supermercado, seu banco e os comerciantes não saberiam quem eu sou. O estado também pode não, pelo menos por padrão.
Os controles de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo, no entanto, seriam executados em segundo plano. Se surgisse uma suspeita, seria possível levantar o véu do anonimato e investigar. Essa configuração seria boa para os usuários, ruim para os criminosos e melhor para o estado, em relação ao dinheiro. Claro que os desafios permanecem. Meu objetivo, neste momento, é incentivar a exploração.
b) Riscos para a estabilidade financeira
O segundo risco diz respeito à estabilidade financeira. As moedas digitais podem exacerbar a pressão sobre os depósitos bancários que discutimos anteriormente. Se as moedas digitais são suficientemente semelhantes aos depósitos bancários comerciais - porque são muito seguras, podem ser mantidas sem limites, permitem pagamentos de qualquer valor, talvez até ofereçam juros - então por que manter uma conta bancária? Mas os bancos não são espectadores passivos. Eles podem competir com taxas de juros mais altas e melhores serviços.
E quanto ao risco de corridas bancárias? Isso existe. Mas considere que as pessoas correm quando acreditam que os saques em dinheiro são honrados por ordem de chegada – o madrugador pega o worm. A moeda digital, em vez disso, porque pode ser distribuída com muito mais facilidade do que dinheiro, pode tranquilizar até mesmo a pessoa deixada deitada no sofá! Além disso, se os depositantes estiverem correndo para ativos estrangeiros, eles também evitarão a moeda digital. E em muitos países, já existem ativos líquidos e seguros para os quais correr – pense em fundos mútuos que detêm apenas títulos do governo. Portanto, ainda não se sabe se as moedas digitais realmente perturbariam a estabilidade financeira.
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c) Riscos para a inovação
Se a moeda digital se tornar muito popular, pode ironicamente sufocar a inovação. Qual é o seu papel se o banco central oferece uma solução de serviço completo, de carteira digital a token e serviços de liquidação de back-end? E se, em vez disso, os bancos centrais fizessem uma parceria com o setor privado - bancos e outras instituições financeiras - e dissessem: você interage com o cliente, armazena sua riqueza, oferece juros, conselhos, empréstimos. Mas quando chega a hora de transacionar, nós assumimos.
Esta parceria pode assumir várias formas. Bancos e outras empresas financeiras, incluindo startups, poderiam gerenciar a moeda digital. Muito parecido com os bancos que atualmente distribuem dinheiro. Ou, os indivíduos poderiam manter depósitos regulares com empresas financeiras, mas as transações seriam liquidadas em moeda digital entre as empresas. Semelhante ao que acontece hoje, mas em uma fração de segundo. Tudo quase de graça. E a qualquer hora.
A vantagem é clara. Seu pagamento seria imediato, seguro, barato e potencialmente semi-anônimo. Como você queria. E os bancos centrais manteriam uma base firme nos pagamentos. Além disso, ofereceriam condições de concorrência mais equitativas e uma plataforma para inovação. Enquanto isso, seu banco, ou colegas empresários, teriam garantido uma experiência de usuário amigável com base nas mais recentes tecnologias.
Colocando de outra forma: o banco central se concentra em sua vantagem comparativa – liquidação de back-end – e as instituições financeiras e startups são livres para se concentrar no que fazem melhor – interface com o cliente e inovação. Esta é a parceria público-privada no seu melhor.
Conclusão
Deixe-me concluir. Tentei avaliar o caso esta manhã para moeda digital. O caso baseia-se em novos e crescentes requisitos de dinheiro, bem como em objetivos essenciais de política pública. Minha mensagem é que, embora o caso da moeda digital não seja universal, devemos investigá-lo mais, com seriedade, cuidado e criatividade. Mais fundamentalmente, o caso é sobre mudança – estar aberto à mudança, abraçar a mudança, moldar a mudança. A tecnologia vai mudar, e nós também. Para que não sejamos a última folha de um galho morto, os outros decidiram voar com o vento.
No mundo das Fintechs, precisamos aproveitar as mudanças para que sejam justas, seguras, eficientes e dinâmicas. Esse foi o objetivo da Agenda Fintech de Bali, lançada pelo FMI e pelo Banco Mundial em outubro passado. Quando os ventos da mudança soprarem, o que nos guiará em nossa jornada? Os capitães que navegavam pelo Estreito de Cingapura seguiram a Estrela do Norte.
E hoje? Amanhã?
Sugiro que sigamos uma garota. Uma jovem. Uma garota destemida. Se você tiver sorte, poderá conhecê-la pessoalmente no distrito financeiro de Nova York. Ela é ousada. Ela é corajosa. Ela é confiante. Ela olha para a frente, para o futuro, com garra e determinação — um futuro que ela mesma vai moldar, com os olhos bem abertos, ansiosamente, com firmeza. Eu a ouço dizer: Vamos navegar em frente. Eu não estou com medo. (pausa) Eu, não tenho medo.
Obrigada.
Fonte: https://www.imf.org/